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而今年房地产的不良率也有所增加

文章来源: 未知发表时间:2018-10-08 01:17

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  在本篇报告中,我们根据在A股和港股上市的43家银行披露的数据,梳理上半年信贷发放的类型和行业的结构调整,并进一步推演未来银行信贷的变化和效果。

  从总体规模上看,半年末上市银行信贷总额达到90.51万亿,比去年年末增长5.75万亿,同比增速则有所放缓,降至10.81%,降幅为0.90%。同时,从贷款类型上看,企业贷款所占比重进一步下降,个人贷款业务则继续增长,反映出上半年企业信贷、特别是中小企业融资扩张并未出现明显好转,而个人杠杆水平则继续增长,信贷结构进一步扭曲。对比4类银行,各类银行企业贷款及垫款的占比均存在小幅下降,反映出上半年各类银行对企业信贷均持谨慎态度,在政策指导和有效需求偏弱的情况下,企业端的信贷在规模上难以做大,在结构上更加重视存在保证金等抵押形式的票据业务。

  根据中报对上市银行信贷投向行业的数据披露,太阳城娱乐城信贷流向制造业的比重出现了0.49%的下行幅度,而房地产业、基建和消费均有不同程度的上行,其中,流向基建的信贷增幅最为明显。分4类银行来看,各类银行贷款倾向存在明显差异。

  最后,我们根据中报数据,更新各个银行广义信贷和资本充足率的情况,二季度银行广义信贷投放力度并未明显好转,且上市银行广义信贷和资本充足率的相对关系并未改变,除了银行的风险偏好外,制约信贷增长的主要原因之一仍为资本金要求,没有资本金要求的适度放松,未来信贷大幅增长仍然难现。

  根据以上分析,下半年资本充足率的制约作用不减,且通常下半年银行信贷的投放力度整体弱于上半年,我们认为政策引导下,下半年信贷投放规模或高于以往,从而带来信贷投放增速的上升,但信贷扩张对风险偏好的带动作用和对经济数据的改善程度整体有限。

  同时,各类银行存在鲜明的信贷行业倾向,资本空间越足的银行,信贷扩张的可能性也更大。以国有银行为代表的大型银行的资本充足率明显占优,同时考虑到下半年信贷政策的引导力度加大,从行业的角度看,下半年基建类信贷投资将继续加大;而地产信贷政策难以放松,流向房地产业的信贷格局或维持稳定;随着工业增长的逐步回落,制造业贷款仍将趋于下降,同时,从不良率的角度看,制造业不良贷款率较高且不断上升,而今年房地产的不良率也有所增加,这也对贷款流向形成制约。

  此外,从贷款类型的角度看,央行近几个月的票据融资规模不断增加,8月银行未承兑票据的规模降幅也明显收紧,我们预期,以票据贴现作为中小企业融资主流方式的趋势将继续延续,在需求并未明显改善的情况下,这对企业贷款及垫款数据存在一定的挤出作用。而下半年表外信贷压缩力度或有缓和,地产融资压力可能有所下降,同时考虑到居民杠杆的承受力和购房政策不断加码,房地产企业以高周转获取销售回款的压力和能力均趋于下降,围绕个人开展的信贷业务占比转向平稳。

  上周央行公开市场净投放3300亿,另有1000亿国库定存到期。拆借回购利率下滑,隔夜、1W利率普遍下滑。存单发行利率以涨为主,1M和6M品种全部上涨。存单发行量增加,偿还量下滑,净融资额明显回升。一级市场招标平稳,国债期限利差维持在77bp。

  本周央行公开市场有2700亿逆回购到期,需及时关注。国内为数据线月新屋开工、成屋销售等数据;欧元区、德国、法国均将公布9月制造业PMI数据。

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